Powell tại Jackson Hole 2025: Thị trường kỳ vọng và thực tế

Tuần này, mọi ánh mắt hướng về Jackson Hole 2025, nơi Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ có bài phát biểu “bom tấn”. Đây là sự kiện thường niên, nơi các ngân hàng trung ương thường tiết lộ định hướng chính sách tiền tệ.

Năm ngoái, Powell từng tuyên bố: “Thời điểm điều chỉnh chính sách đã đến”. Câu nói này mở màn chu kỳ hạ lãi suất. Tuy nhiên, năm nay bối cảnh phức tạp hơn nhiều.

Phố Wall kỳ vọng, nhưng thực tế khác xa

Nhà đầu tư tin chắc Fed sẽ cắt giảm lãi suất tháng 9/2025. Lý do là kinh tế Mỹ chậm lại, việc làm yếu đi và Nhà Trắng, dưới áp lực từ Trump, liên tục kêu gọi nới lỏng.

Tuy nhiên, vẫn còn trở ngại:

• Lạm phát chưa về 2%: Thuế quan mới từ Trump đẩy chi phí nhập khẩu tăng.

• Thị trường lao động gây tranh cãi: Việc làm giảm là do nhu cầu yếu hay thiếu cung lao động? Nếu là thiếu cung, cắt lãi suất có thể làm lạm phát tệ hơn.

Theo Oxford Economics và Bank of America, Fed có thể trì hoãn đến tháng 12.

Hai kịch bản Powell tại Jackson Hole 2025

1. Thông điệp diều hâu (hawkish):
Powell nhấn mạnh lạm phát còn cao, Fed cần kiên nhẫn và chờ thêm dữ liệu. Điều này sẽ khiến thị trường sốc vì kỳ vọng cắt giảm đã “định giá” gần như chắc chắn.

2. Thông điệp bồ câu (dovish):
Powell ám chỉ rủi ro lạm phát – việc làm đang cân bằng, lãi suất hiện tại “quá hạn chế”, và Fed có thể nới lỏng nếu dữ liệu lao động tháng 8 tiếp tục yếu.

3. Kịch bản thực tế nhất – thái độ “cú mèo”:
Powell giữ sự thận trọng, để ngỏ cả hai hướng mà không cam kết rõ ràng.

Vì sao thị trường toàn cầu lo lắng?

Hiện tại, thị trường tài chính đã “nuốt trọn” kỳ vọng hạ lãi suất tháng 9. Nếu Powell Jackson Hole 2025 không đáp ứng, tác động sẽ tương tự như một cú tăng lãi suất ngầm:

• USD bật mạnh trở lại.

• Vàng và chứng khoán chịu áp lực điều chỉnh.

• Crypto – nhạy cảm với thanh khoản – biến động cực mạnh.

Như Preston Caldwell (Morningstar) nhận định: “Chỉ cần trì hoãn cắt giảm cũng đã giống như một dạng thắt chặt tiền tệ.”

Báo cáo việc làm tháng 8 – Yếu tố xoay chuyển cục diện

• Nếu thị trường lao động yếu, Fed sẽ có lý do cắt giảm lãi suất ngay tháng 9.

• Nếu việc làm vẫn vững, giấc mơ cắt giảm sớm có thể tan biến.

Kết luận: Powell và thế cân bằng tại Jackson Hole 2025

Powell đứng giữa ba sức ép:

• Chính trị từ Trump.

• Lo ngại lạm phát chưa hạ nhiệt hoàn toàn.

• Rủi ro suy thoái kinh tế Mỹ.

Bài phát biểu tại Jackson Hole 2025 sẽ là bài test tâm lý cho nhà đầu tư: Liệu bạn có đang quá phụ thuộc vào kỳ vọng “tiền rẻ”, hay đã chuẩn bị cho kịch bản ngược lại?

Biểu đồ & mô hình Fed dot-plot

• Xác suất cắt giảm lãi suất theo Investing.com cho thấy kỳ vọng đã hạ nhiệt sau các tín hiệu thận trọng từ Fed.

• Mô hình dot-plot tháng 6/2025 từ YCharts phản ánh quan điểm Fed vẫn dè dặt, dù lạm phát giảm.